月温和上涨，同比跌幅扩大，为宏观政策实施提供宽松环境

2024年9月，国家统计局发布最新数据，8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.6%，较上月增加0.1个百分点，符合市场预期。然而，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点，显示出工业产品价格的低迷。

CPI上涨受多重因素影响

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，8月份CPI的温和上涨主要受到供需状况改善、节日效应及局部异常气候的共同影响。蔬菜和猪肉价格的同比增长尤为显著，这与生猪产能去化后的影响显现，以及极端气候对蔬菜供给的扰动有关。节日临近，居民消费释放与商家备货积极，市场需求扩张，导致物价短期内明显回升。

尽管如此，核心CPI（扣除食品和能源价格波动）同比继续维持低位。东方金诚宏观研究发展部总监冯琳认为，背后的主要原因是在各类商品和服务供应稳定的背景下，居民消费需求不振，菜价的短期冲高无法改变这一局面。这意味着在安排1500亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新之后，下一步宏观政策在促消费方面还有较大空间。

周茂华预计，国内此前出台刺激消费和内需政策效果逐步显现，加上传统消费旺季和基数回落，利好物价回升。但国内消费和投资转为过热可能性低，生产供给相对充足，月温和上涨，同比跌幅扩大，为宏观政策实施提供宽松环境物价动能有望偏温和。

PPI同比跌幅扩大

8月份PPI同比下降1.8%，环比下降0.7%，降幅较上个月有所扩大。周茂华认为，这一变化主要受到国内需求复苏偏弱，以及国际能源、工业品等商品价格回落的影响。高耗能、能源类开采、加工业仍在艰难调整中，价格同比下降明显，抵消了高技术装备制造业等行业产品价格上涨的影响。

东方金诚宏观研究发展部总监冯琳指出，尽管9月PPI环比降幅预计将明显收窄，但同比降幅可能扩大至-2.2%左右，年内回正的可能性已基本排除。这表明，尽管国内供需关系有望改善，但全球能源等大宗商品价格走势面临逆风，国内PPI同比可能维持温和改善走势。

物价水平偏低为宏观政策提供宽松环境

当前物价水平偏低，为宏观政策实施提供了宽松环境。光大银行的周茂华认为，年内仍有可能出台降准、结构工具等政策措施，以稳定市场流动性，优化银行负债，配合积极财政政策，兼顾内外平衡。

东方金诚的冯琳也指出，物价上涨动能偏弱的状况仍在延续，这为逆周期政策适时加力提供了空间。她预计，政策面将在促消费方面进一步加力，包括增发超长期特别国债支持居民消费，以及各地较大规模发放消费券和消费补贴等。

来源：金融界