金种子酒销售费用同比明显增加，上半年营收却同比下降%，媒体称积累问题过多

专题：金种子酒发布2024年半年报

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一线名酒下沉、省级名酒扩容、商务消费降低乃至减少，过去两年，中小酒企的生存环境很糟糕。

而中小酒企的发展，与宏观环境和整个行业生态息息相关。

想要就此走出不错的发展道路，考验的是企业的应对能力、经营能力和创新能力。得到华润战略投资的金种子酒业，是逆势发展的中小酒企标杆之一。

两年以来，金种子酒业持续交出向上的发展成绩单，业绩提升明显，亏损不断收窄直至今年第一季度和今年上半年，金种子都交出了盈利的成绩单。

扭亏为盈，持续稳定住局面，金种子踏入了向上发展的转折期。

转折的含金量

2024年上半年，金种子交出的是一份有含金量的中报，这是因为其经营数据有明显改善。

8月28日，金种子酒公布了2024年中期业绩报告，公司实现营业总收入6.67亿元，同比下降13.16%，归母净利润1109.80万，同比扭亏为盈。

其中最关键亮眼的是金种子利润大涨129.35%。这是对过去几年持续亏损的终结。

多数人看到了金种子中报业绩下降的数据，但这并非“事实”，金种子的中报显示成本端营业成本3.77亿元，同比下降29.78%，企业解释称系报告期药业销售业务停止。

今年上半年，金种子公告称，为了聚焦主业发展，公司转让金太阳药业92%的股权。2023年，药业为金种子贡献了4.17亿元，不仅营收占比高，且是利润的主要来源。在下一个财报周期，相关影响才能完全消失。

金种子酒在上半年部分时间已经停止药业销售，除去药业营收的1.03亿元，白酒上半年营收为5.63亿。比去年同期的5.04亿有较大增幅。

金种子酒在中报中大方点出了一直存在的问题，归纳为近年来由于品牌、营销、渠道等多方面原因，经营效益不佳。

从这个角度看，金种子剥离盈利的药业板块，此后酒业实现扭亏，这可以视为其发展中的关键转折。

当前，白酒行业进入存量竞争发展时代，白酒行业集中度不断提升，分化明显。唯有产品力、品牌力、渠道力优势明显的企业，能够有效应对环境变化。

在金种子的中报里，我们发现其销售费用较去年同期有明显增加，这意味着其正在不断补足在品牌和渠道方面的优势，提升市场竞争力。

Allin白酒

金种子的中报中提到了“做强底盘，做大馥合香，提质增质，再创新辉煌”的发展战略，以及引领白酒新世界的使命，战略的聚焦也是金种子向上转折的最好说明。

过去两年，金种子高层将更多成本投入放到了酒业板块。

华润介入战投金种子后，药业投入降低，前两年的年报显示，金种子白酒的成本占比从2022年的48.49%提升到2023年的58.1%。

这增长的成本去到了哪里？当然是围绕品牌、产品和市场。去年10月，金种子曾在业绩说明会上向投资者表示：“前期会通过底盘产品的高覆盖支持的规模增长，同时为馥合香培育和成长争取时间。”

当金种子酒业剥离掉增润的药企后，意味着其将全面聚焦白酒主业，长远考虑，将更多精力和投入聚焦于酒业，这对金种子是一件好事。

当前，金种子酒业构建了以金种子馥合香为体、醉三秋高端文化白酒、头号种子酒和柔和种子酒等中低端产品为两翼的产品架构。产品结构鲜明的体现了金种子的基础盘与增长盘，现实盘与未来盘特点。

今年上半年，金种子高、中、低档酒分别实现营收0.37、1.41、3.74亿，同比增长116.7%、56.1%和降低3.2%。

金种子结构升级明显，腰部产品正在壮大。更好的苗头也在出现，随着高端馥合香的市场培育加强，第二季度高端白酒大增50%。

考虑到金种子未来增长将主要靠馥合香成长贡献，所以我们在金种子中报里找到了答案。

今年上半年，金种子对馥合香的投入还在增加。金种子在中报中强调，在坚持“一体两翼”品牌战略基础上，报告期内，组织召开馥合香型白酒价值论坛暨标准酒发布会，助力阜阳马拉松、贸洽会等一系列高端活动，启动中国力量第二季、TOP抖音计划，围绕“融众香之长·聚中国力量”丰富提升品牌价值。

其实，借助于华润战略重组机遇，金种子全面聚焦白酒也是一次正确的选择。过去两年，在嫁接华润渠道、管理、人才和品牌资源后，金种子酒业建立了以市场为导向的组织体系、以业绩为导向的绩效管理体系，打造了啤白融合赋能的管理优势。

今年上半年，金种子酒省内/省外分别实现营收4.36/1.16亿元，同比分别 3.3%/ 62.5%。省外大增与华润的赋能有直接关系。以此为基础，金种子安徽市场稳步推进，全国也有明显的布局。

一些挑战，和一些确定性

白酒行业出现的库存高、动销慢等行业困难；消费市场出现的低开瓶、少消费等环境问题；竞争环节出现的名酒集中和名品集中等发展挑战，对正在寻求向上发展的金种子酒业都是挑战。

考虑到金种子酒业过去积累的问题过多，近年来做出的调整还不足以解决全部问题，这些挑战对其影响会更大。

但好在酒业是一个长期主义的产业，只要做时间的朋友、做消费者的朋友，也会带来确定性的发展机遇。

今年华润酒业渠道伙伴大会上，金种子酒业总经理何秀侠就提出“6 3 2”市场策略，贯穿于全年，这就是面对当下挑战做出的布局。

①“6”为2 2 2的产品构架；

②“3”是打好三场战役，金种子酒销售费用同比明显增加，上半年营收却同比下降%，媒体称积累问题过多即1万家深度合作TOP烟酒店的攻坚战、光瓶合作6万家大众餐饮店的阵地战、柔和系列争做安徽主流酒第一产品的爆破战。

③“2”为个抓手，分别是渠道规模 渠道质量以及组织能力 核心骨干。

组织优越性决定了在困难时期的市场作战能力，这是过去的金种子所欠缺的竞争力，华润带来了明显的改观。

叠加金种子酒业不断押注品类创新，提升馥合香的品质、品类话语权，则为其增添了差异化的产品力，是对其在同质化竞争中的重大助益。知酒君获悉，金种子在今年9月举行的开窖节中，将对馥合香有持续且重大的价值诠释。

综合这些优势，金种子可能短时间内无法给出规模大幅增长的优势，但它在逆境下的市场增长、组织竞争力和品类创新实力可圈可点，属于金种子破土重生、向上生长的时代已经来临。