悲观情绪得以宣泄油价后市要看基本面脸色

●本报记者马爽

经过连续五个交易日下跌并创阶段新低之后，国际原油价格迎来震荡反弹，6月10日布伦特原油期货大幅收涨，盘中一度重返82美元/桶上方。受此影响，6月11日，国内原油系期货集体上涨，燃料油、原油期货主力合约均涨超2%。

业内人士表示，国际原油期货价格大幅反弹，显著改善此前油市悲观情绪，下行风险暂时也得以解除，市场关注点重新回到油市基本面上。欧佩克 维持减产对原油市场带来的利多影响较为有限，产量政策对油价的托底效果高于提振效果。预计后市原油价格将以震荡运行态势为主。

下行风险暂时解除

近期，国际原油期货价格波动剧烈。Wind数据显示，布伦特原油期货自5月29日触及84.72美元/桶之后，便展开震荡下跌，6月4日盘中最低至76.76美元/桶，日K线创下“五连阴”。此后，油价呈现震荡拉升，6月10日一度重返82美元/桶上方，盘中最高上摸82.17美元/桶，当日收报81.96美元/桶。

“国内端午假期周一（6月10日）夜盘交易时段，国际原油期货价格大涨并以长阳报收，其中布伦特原油期货价格回升至近82美元/桶，这将显著改善油市情绪。”海通期货能源研发中心杨安表示，上周五（6月7日），美国非农就业报告发布后，国际市场金、银、铜价全线大跌，悲观情绪得以宣泄油价后市要看基本面脸色带动大宗商品价格普遍回调，但原油价格却表现出韧性，虽然小幅回落，但未出现金属板块的恐慌表现，这也意味着原油市场预期有所好转。

国际原油价格大幅反弹，给予国内原油系期货价格显著提振。截至6月11日收盘，燃料油、原油期货主力合约分别上涨2.83%、2.68%，低硫燃料油期货主力合约涨1.63%。

山东齐盛期货原油研究员高健表示，目前国际原油期货盘面已经全部回补欧佩克 会议后油价跌幅。“原油短线下行动能被消化，下行风险暂时解除，近期买盘情绪主导盘面，油价反弹至前期横盘震荡区间下沿附近，后续观察盘面调整后能否延续反弹，甚至突破前期横盘区间并进一步走高。”高健说。

经过近几日持续回暖，尤其是周一大涨之后，国际原油价格已经回到5月多空相持区域。然而，在上周初油价大跌的背后，资金持仓也出现了大幅调整。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至6月4日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少53327手至118401手。“通过资金变化可以看出，投资者对油价预期变得越来越谨慎，尤其是对油价的看涨押注上。越来越多迹象显示，要想稳住油价一方面需寄希望于需求端出现好转，另一方面更需要欧佩克 在稳定市场方面做出更大的努力。这也意味着，投资者对于原油市场三季度的反弹行情抱有期待的同时，要调低价格预期并谨慎选择交易机会。”杨安表示。

后市大概率维持震荡

国际原油期货价格超跌修复过后，市场关注点重新回到油市基本面上。

高健表示：“欧佩克 会议结果落地后，原油期货盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油期货盘面的影响显著弱化。未来重点关注原油基本面动态，观察高频指标的反馈情况。”

杨安也认为，近期原油市场更关注自身供需层面的影响。“过去一段时间，糟糕的需求表现重挫了油市信心，市场期待欧佩克 能加大减产力度来拯救市场。然而，欧佩克 决定将减产延长一个季度的决定对投资者来说非常不解渴，因此出现油价急挫局面。随着市场情绪回稳，沙特重申欧佩克 仍把市场稳定放在首位，不会转向以市场份额为目标，进一步稳定了局面，投资者重燃三季度原油市场供需局面改善的预期。”

东证衍生品研究院能源高级分析师安紫薇认为，当前市场环境下，终端需求的缓慢增长和对未来经济前景的不确定性，以及欧佩克 手中较高的闲置产能规模，抵消了供应端约束对油价的提振作用。欧佩克 维持减产对原油市场带来的利多影响较为有限，产量政策对油价的托底效果高于提振效果。

展望后市，杨安认为，目前来看，三季度国际原油期货价格的反弹级别或难以超越一季度行情表现。

高健认为，三季度原油市场基本面预期向好，地缘局势和宏观层面暂无明显利空压力，未来原油价格大方向仍是震荡，布伦特原油期货价格年内大概率维持在75美元-90美元/桶区间运行。

从下游需求角度来看，安紫薇表示，美国能源信息署（EIA）成品油库存仍处于累库趋势中，汽油虽有需求旺季预期支撑，但当前美国炼厂开工率已升至高位，汽油裂解价差进一步回落。此外，全球制造业复苏缓慢使得柴油需求相对偏弱，中东和俄罗斯炼厂加工量上升，或将产生进一步边际增量。整体来看，汽柴油裂解价差维持弱势，需求端暂时缺乏对原油价格的有效提振，短期油价上涨驱动仍不足。