降息！欧洲央行动手后续降息路径如何演绎？

专题：欧洲央行开启降息周期如期降息25个基点

当地时间6月6日，欧洲央行宣布将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。

至此，已有瑞士、瑞典、加拿大、欧洲等多家央行陆续开启降息，全球央行降息潮加速蔓延。市场颇为关注，美联储何时“接棒”？

欧洲央行降息25个基点

当地时间6月6日，欧洲央行宣布将三大利率均下调25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。

“根据对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导强度的最新评估，在维持利率稳定9个月后，现在应该缓和货币政策限制的程度。”欧洲央行在公告中写道，降息！欧洲央行动手后续降息路径如何演绎？管理委员会将继续遵循基于数据、逐次会议的方法确定适当限制水平，不会预先承诺特定的利率路径。

图片来源：欧洲央行官网

2022年7月至2023年9月期间，为遏制高通胀，欧洲央行共计加息450个基点。在大手笔加息之下，欧元区通胀也从创纪录的10.6%降到了2024年5月的2.6%。

欧洲央行表示，当前通胀前景明显改善，基本通胀也有所缓解，预计通胀可能会在明年很长一段时间内保持在目标之上。为了实现通胀及时回到2%的目标，欧洲央行称，将在必要的时间内保持充分的政策利率限制。

由于此前多位欧洲央行官员都已频繁释放信号，为6月降息进行了铺垫，此次降息已被市场充分计价。降息“靴子落地”后，欧元对美元短线跳涨。截至20：30，欧元对美元报1.08983。

后续降息路径如何演绎？

随着降息周期的启动，欧洲央行未来降息路径将如何演绎？在分析人士看来，欧洲央行后续降息路径仍然存在不确定性。

嘉盛集团资深分析师FionaCincotta对记者表示，欧洲央行已加入到降息进程队列，但变数仍在于未来的降息次数预测，因为近期欧元区的通胀超出预期，可能制约后续降息的幅度。

“近期，欧元区的通胀数据略强于预期，主要是由于交通和能源行业的基数效应，此前的德国轨道交通补贴部分缓解了去年同期的通胀。”FionaCincotta说。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，5月CPI数据不足以令欧洲央行取消6月降息，但可能会降低7月继续降息的概率。预计到9月议息会议前可能会出现更多通胀压力缓解的证据，欧洲央行下半年或继续降息，且这一趋势有望持续到2025年。

根据牛津经济研究院（OxfordEconomics）最近的一项分析，欧洲央行本次降息并不一定代表一系列宽松措施的开始。“核心通胀的下行趋势是坎坷的，工资增长仍处于高位，通胀预期尚未完全正常化，外汇贬值风险迫在眉睫。”该报告中写道。

美联储何时“接棒”？

在经历此前的激进加息周期之后，主要发达国家央行货币政策逐渐转向。基于当地通胀形势和经济前景，已有多国央行“抢跑”美联储，陆续采取降息行动，令“降息之年”的底色愈发浓烈。

日前，加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，完成了G7国家中的“首降”。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，货币政策不再需要过于紧缩。如果通胀继续放缓，预期将会有更多的降息是合理的。

在欧洲央行、加拿大央行之前，瑞士央行率先在3月打响G10国家降息“第一枪”，瑞典央行也在5月宣布降息，“降息大幕”已徐徐展开。与此更多国家央行仍然选择“静观其变”。

市场颇为关注，美联储何时“接棒”开启宽松周期。从相关数据来看，目前美联储降息预期仍在数据波动中“折返跑”。芝商所美联储工具显示，当前市场预期美联储将在6月、7月的议息会议上继续“按兵不动”，可能在9月首次降息。

图片来源：芝商所美联储观察工具

摩根士丹利全球首席经济学家SethCarpenter在年中展望中表示，对于美国而言，经济增长仍较为强劲。由于出乎意料的第一季度通胀数据，预计美联储将延迟降息，或在9月才开始启动。